導(dǎo)讀：小米在港股上市進(jìn)程順利，小米訊最目前已通過聆訊，目前最快7月初正式掛牌。已通上海外圍（上海外圍女）外圍上門(電話微信156-8194-*7106）一二線城市外圍預(yù)約、空姐、模特、留學(xué)生、熟女、白領(lǐng)、老師、優(yōu)質(zhì)資源



　　在一天的過聆機(jī)構(gòu)認(rèn)購后，戰(zhàn)略配售基金的快月募集正式結(jié)束。

　　中國證券報(bào)記者了解到，初正六家公司計(jì)劃于6月21日發(fā)布成立公告，式掛屆時(shí)會(huì)公開基金的小米訊最最終認(rèn)購規(guī)模以及個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購規(guī)模和比例。

　　值得注意的目前是，今天小米CDR發(fā)行上市只差過會(huì)“臨門一腳”卻忽然改了心意。已通原定于6月19日上會(huì)有望創(chuàng)下12天過會(huì)記錄的過聆小米CDR項(xiàng)目決定推遲發(fā)行，小米“CDR+H”兩地同步上市將變更為“先港股上市再回A股發(fā)行CDR”的快月路徑。接近小米上市的初正中介人士介紹，小米在港股上市進(jìn)程順利，式掛目前已通過聆訊，小米訊最最快7月初正式掛牌。

　　1

　　小米推遲發(fā)行CDR 或有助保障投資者利益

　　今日，小米集團(tuán)官方宣布，上海外圍（上海外圍女）外圍上門(電話微信156-8194-*7106）一二線城市外圍預(yù)約、空姐、模特、留學(xué)生、熟女、白領(lǐng)、老師、優(yōu)質(zhì)資源決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。為此，小米集團(tuán)向證監(jiān)會(huì)提出推遲擬于今天召開的發(fā)審會(huì)申請。

　　小米曾在6月14日披露的招股書顯示，本次CDR發(fā)行所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票占CDR和港股發(fā)行后總股本的比例不低于7%，且本次發(fā)行CDR所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股份占本次CDR和港股發(fā)行總規(guī)模（含老股發(fā)行規(guī)模）的比例不低于50%。在發(fā)行時(shí)間上，CDR也早于香港IPO一天時(shí)間。無論是發(fā)行時(shí)間還是發(fā)行比例，都說明小米將以境內(nèi)作為主上市地。

　　估值與定價(jià)可能是“暫緩發(fā)行”重要因素。小米上市前最近一次融資確定的估值為460億美元左右，目前臨近上市，不少投資機(jī)構(gòu)給出了650億美元-800億美元估值，估值預(yù)期較高。知情人士介紹，小米在香港上市后，價(jià)格一定會(huì)有合理區(qū)間，可以等到這個(gè)合理區(qū)間后再發(fā)行CDR，會(huì)是更有利于市場和投資者的審慎選擇。

　　某基金公司人士王章（化名）就表示，小米推遲A股發(fā)行CDR的可能原因，主要是A股市場和香港市場在最終估值定價(jià)方面的協(xié)調(diào)存在比較大的難度。A股市場整體偏弱，小米CDR發(fā)行預(yù)估300億左右規(guī)模，可能會(huì)對(duì)市場形成比較大的沖擊。

　　另有業(yè)內(nèi)人士分析稱，從CDR定價(jià)方面來講，先在港股IPO，交易一段時(shí)間，會(huì)有一個(gè)比較合適的價(jià)格，然后再發(fā)行CDR，避免同時(shí)上市產(chǎn)生兩地價(jià)格落差，更能保障內(nèi)地投資者利益。

　　接近小米和證監(jiān)會(huì)的人士表示，CDR作為一項(xiàng)創(chuàng)新舉措市場關(guān)注度高、影響大，且小米CDR作為國內(nèi)首單試點(diǎn)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都具有很強(qiáng)示范意義，本來就有較多細(xì)節(jié)需要斟酌，加之考慮到近期A股市場不確定性較高，為了發(fā)行更有質(zhì)量，故尊重小米的選擇。

　　2

　　產(chǎn)品運(yùn)作不受影響

　　此前，業(yè)內(nèi)認(rèn)為小米將成為基金參與戰(zhàn)略配售的首只CDR。在小米發(fā)行CDR推遲后，業(yè)內(nèi)對(duì)戰(zhàn)略配售基金的機(jī)構(gòu)募集情況以及后期運(yùn)作情況有些擔(dān)憂。

　　對(duì)此，上述基金公司人士表示，戰(zhàn)略配售基金封閉三年運(yùn)作，短期單一公司上市節(jié)奏變化不會(huì)對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)生巨大影響，基金不僅投資CDR，還投資新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)的IPO等，只要戰(zhàn)略配售的都可以參與，未來還會(huì)有很多標(biāo)的可供選擇。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心負(fù)責(zé)人賈志表示，以新股配售為目標(biāo)的戰(zhàn)略配售基金，面臨階段性無新股可配的局面，只能配置高等級(jí)債券，對(duì)未來的盈利預(yù)期有影響。不過，市場低迷，持有偏債的產(chǎn)品，也是防御性投資，是合理的。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，小米推遲A股發(fā)行CDR可能對(duì)機(jī)構(gòu)的募集影響并不大。后期運(yùn)作方面，本來的節(jié)奏也不是能一下子建滿倉的，也是每發(fā)一個(gè)CDR獲配一個(gè)，之前業(yè)內(nèi)預(yù)期先是小米，隨后百度，沒有CDR的時(shí)候就做固收配置，所以對(duì)運(yùn)作方面沒有太大影響。



　　3

　　前期或?qū)⒁詡渲脼橹?/strong>

　　按照六只產(chǎn)品的基金合同，在產(chǎn)品封閉運(yùn)作期內(nèi)，基金主要采用戰(zhàn)略配售股票及固定收益投資兩種投資策略。所以，在戰(zhàn)略配售股票的標(biāo)的還未出現(xiàn)之前，六只產(chǎn)品都將以債券作為主要的投資標(biāo)的。

　　4

　　債券配置策略各有千秋

　　不過，每一家的固定收益投資策略都有所不同，在未來的產(chǎn)品收益率上也會(huì)因此有所區(qū)別。例如有的公司會(huì)投資可轉(zhuǎn)債，有的公司還會(huì)購買銀行存款、同業(yè)存單；還有的公司會(huì)采用債券回購等策略。具體來看：

　　華夏戰(zhàn)略配售基金

　　結(jié)合對(duì)未來市場利率預(yù)期運(yùn)用久期管理策略、收益率曲線策略、信用債券投資策略等多種積極管理策略，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯堪l(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的債券和市場投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建收益穩(wěn)定、流動(dòng)性良好的債券組合。

　　南方戰(zhàn)略配售基金

　　在選擇債券品種時(shí)，首先根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面動(dòng)向和投資人行為等方面的分析判斷未 來利率期限結(jié)構(gòu)變化，并充分考慮組合的流動(dòng)性管理的實(shí)際情況，配置債券組合的久期；其次，結(jié)合信用分析、流動(dòng)性分析、稅收分析等確定債券組合的類屬配置；再次，在上述基礎(chǔ)上利用債券定價(jià)技術(shù)，進(jìn)行個(gè)券選擇，選擇被低估的債券進(jìn)行投資。在具體投資操作中，采用放大操作、騎乘操作、換券操作等靈活多樣的操作方式，獲取超額的投資收益。

　　匯添富戰(zhàn)略配售基金



　　嘉實(shí)戰(zhàn)略配售基金

　　在債券投資方面，通過深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策和利率變化趨勢以及不 同類屬的收益率水平、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)等因素，以久期控制和結(jié)構(gòu)分布策略為主，以收益 率曲線策略、利差策略等為輔，構(gòu)造能夠提供穩(wěn)定收益的債券和貨幣市場工具組合。

　　易方達(dá)戰(zhàn)略配售基金

　　（1）債券投資策略

　　在債券投資方面，將主要通過類屬配置與券種選擇兩個(gè)層次進(jìn)行投資管理。在類屬配置層次，本基金結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場利率、供求變化等因素的綜合分析，根據(jù)交易所市場與銀行間市場類屬資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，定期對(duì)投資組合類屬資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置和調(diào)整，確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)權(quán)重。

　　在券種選擇上，本基金以長期利率趨勢分析為基礎(chǔ)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)變化趨勢、貨幣政策及不同債券品種的收益率水平、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)等因素，實(shí)施積極主動(dòng)的債券投資管理。

　　（2）銀行存款、同業(yè)存單投資策略

　　本基金根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析各類資產(chǎn)的預(yù)期收益率水平，并據(jù)此制定和調(diào)整資產(chǎn)配置策略。當(dāng)銀行存款、同業(yè)存單投資具有較高投資價(jià)值時(shí)，本基金將積極關(guān)注銀行存款、同業(yè)存單的投資機(jī)會(huì)并進(jìn)行合理配置。

　　招商戰(zhàn)略配售基金

　　采用的固定收益策略包括債券投策策略、債券回購?fù)顿Y策略，其中債券投資策略包括：久期策略、期限結(jié)構(gòu)策略和個(gè)券選擇策略等。

　　5

　　戰(zhàn)略配售基金運(yùn)作時(shí)間表

　　中國證券報(bào)記者梳理了戰(zhàn)略配售基金的運(yùn)作時(shí)間表：



　　后面將發(fā)生什么，我們拭目以待。