中郵證券發(fā)布研究報告，智能中郵證券維持瑞爾特“買入”評級。馬桶哈爾濱外圍女模特平臺（外圍模特）外圍女（電話微信156-8194-*7106）高端外圍預約快速安排30分鐘到達

　　中郵證券觀點如下：智能馬桶持續(xù)放量，持續(xù)線上渠道表現(xiàn)靚麗。放量分產(chǎn)品看，維持2022年公司水箱及配件、特評智能座便器及蓋板、買入同層排水系統(tǒng)產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入7.18、智能中郵證券哈爾濱外圍女模特平臺（外圍模特）外圍女（電話微信156-8194-*7106）高端外圍預約快速安排30分鐘到達10.06、馬桶1.78億元，持續(xù)同比分別-7.50%、放量+17.66%、維持+2.96%，特評其中，買入智能座便器及蓋板業(yè)務通過發(fā)力自有品牌以及代工業(yè)務，增速表現(xiàn)亮眼;傳統(tǒng)沖水組件業(yè)務受海外需求下滑影響，疊加高基數(shù)，同比略有下滑。

　　利潤端表現(xiàn)靚麗，費用管控能力良好。2022年公司毛利率、凈利率分別為24.81%、10.62%，同比分別+2.22pct、+3.47pct;其中，2022Q4單季度公司毛利率、凈利率分別為22.65%、9.71%，同比分別+2.62pct、+5.26pct。

　　期間費用率方面，2022年公司期間費用率為13.00%，同比-1.74pct，其中銷售費用率同比+1.23pct至6.29%，主要系公司加大自有品牌營銷投入;財務費用率同比-2.84pct至-2.32%，主要系匯率貶值增厚匯兌損益，管理費用率、研發(fā)費用率分別為4.79%、4.23%，同比分別-0.53pct、+0.40pct。

　　瑞爾特深耕衛(wèi)浴行業(yè)二十多年，沖水組件行業(yè)地位領先，產(chǎn)品逐步從衛(wèi)浴配件延伸到市場空間更為廣闊的智能坐便器領域，近幾年持續(xù)受益于智能坐便器業(yè)務放量，業(yè)績保持良好增長。維持此前盈利預測，預計公司2023-2024年收入分別為23.71/28.13億元，同比分別+21.0%/+18.7%;歸母凈利潤分別為2.48/3.01億元，同比分別+17.6%/+21.2%，并預計2025年公司收入為33.32億元/+18.5%，歸母凈利潤為3.63億元/+20.7%。

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(責任編輯：娛樂)

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